茶百道近日传出即将在香港进行非交易路演，计划在今年内登陆港交所上市，消息一出引发市场广泛关注。然而，茶百道的上市能否成为其自救的解药，还存在诸多质疑。

茶百道的惊人营收增长背后，门店数量的迅速扩张功不可没。在过去的三年里，茶百道的门店数量呈现出令人瞠目结舌的增长势头。从2020年的2242家激增至2022年的5077家，再到截至2023年8月8日已经达到7117间，这一连串数字诠释着茶百道在门店布局上的雄心壮志。

而令人关注的是，这家茶饮品牌仅有6家直营门店，其经营模式主要依赖于加盟。在茶百道门店总数中，加盟店一直占据绝对主导地位，占比高达99%以上。截至今年一季度末，茶百道通过5591位加盟商成功开出了6588家加盟店，这无疑是其成功扩张的关键所在。

招股书透露，茶百道在过去三年以及今年第一季度的加盟店闭店率一直保持在相对低的水平。闭店率分别为0.1%、0.2%、1.1%以及0.5%，远低于行业的平均水平。这表明茶百道在加盟商管理和运营方面取得了显著的成绩，成功降低了加盟店的经营风险。

然而，尽管茶百道的加盟店扩张模式在一定程度上取得了成功，但随之而来的挑战也难以忽视。随着门店数量的激增，茶百道需要更强大的管理体系来确保加盟店的质量和运营水平。如何在持续扩张的同时保持品质和服务水平，成为茶百道未来发展中需要深思熟虑的问题。

根据申请文件显示，2022年，其门店的零售额达到约133亿元人民币，年复合增长率达到了惊人的139.7%。弗若斯特沙利文的报告显示，茶百道在中国新式茶饮店市场中位列第三，市场份额达到6.6%，是增长最快的十大企业之一。

茶百道的财务数据显示，从2020年的10.80亿元增长至2022年的42.32亿元，年复合增长率达到97.9%。净利润方面，2020年至2022年，茶百道分别实现净利润约2.38亿元、7.79亿元和9.65亿元，年复合增长率达到101.3%。值得注意的是，茶百道在2021年和2022年分别进行了高额分红，累计达到近10亿元。

然而，茶百道主要依赖加盟模式来扩张业务，与直营品牌如奈雪的茶和喜茶不同。加盟门店的销售货品及设备、特许权使用费等成为其主要营收来源。尽管这种模式灵活且有利于成本控制，但也带来了食品安全等诸多隐患。茶百道大部分销售的原料是转售的，从外部供应商采购的比例高达37.4%，存在品质不稳定和食品安全风险。

专家指出，这种外部采购再转售的模式在成本控制方面有利，但也存在监管难度和品质控制等挑战。快速扩张带来的门店增长加剧了对企业管理能力的挑战。茶百道最新发布的自查报告显示，食品安全问题包括卫生清洁、食材储存等，尽管公司表示严格重视食品安全，但各地门店仍然频繁曝出问题。

这些挑战给茶百道发展带来了不确定性。尽管其市场份额和营收持续增长，但在管理和监管方面仍然存在风险。加盟模式的运营方式在迅速扩张中暴露出风险，对于其未来发展路径，市场和公司内部仍有诸多不确定性。

茶百道以加盟模式为主要盈利方式，加盟商的特许权使用费及加盟费收入占据近九成的营收比例。这一模式带来的问题在于，公司对加盟商的管理和监督难度较大，导致加盟商的经营水平和管理能力参差不齐，可能存在食品安全隐患。加盟模式下的管控难度随经营规模的扩大而增加，事实上，茶百道因食品安全问题多次登上热搜，并被监管部门点名。在黑猫平台上，茶百道涉及食品安全问题的投诉高达1898条，监管方面的风险不可忽视。

尽管茶百道在2020年至2022年期间取得了显著的营收增长，但其主要营收来源仍然是销售货品及设备。而随着新茶饮市场增长放缓，投资者对其上市前景存在担忧。2022年下半年，新式茶饮赛道融资事件数量骤降，并且融资金额大幅下滑。茶百道在此背景下获得的10亿元战略融资或许是一丝曙光，但上市后的具体表现尚难预测。

此外，茶百道实控人在上市前多次套现分红的举动引发市场关注。公司在2021年和2022年分别宣派股息3.79亿元和6亿元，而在2023年第一季度再次向股东分红4.93亿元。这种频繁的套现分红行为可能对公司未来发展带来一定的风险。

在新茶饮市场内卷竞争激烈的情况下，茶百道在产品研发上的投入相对较低，与行业的内卷激烈程度形成对比。茶百道在2020年至2022年的研发投入仅为0.03亿元，其中前两年更是零投入，2022年的研发投入占比仅有0.1%。在市场竞争加剧的环境下，产品创新不足可能使茶百道难以在激烈的竞争中脱颖而出。

茶百道上市是否能成为其自救的解药仍然存在着诸多未知因素。加盟模式的风险、市场的变化以及公司内部经营策略都将影响其未来发展的走势。