DLS Markets：日本银行豪赌美债巨亏，危机是否重演？

摘要

日本第五大银行Norinchukin Bank农林中央金库宣布大规模抛售美债，以弥补因利率上升导致的巨额损失。这一决定引发市场关注，担忧是否会引发一场美债“清仓甩卖”。本文详细分析了Norinchukin的背景、抛售美债的原因及其对全球金融市场的潜在影响。

Norinchukin Bank的困境

Norinchukin Bank是日本第五大银行，主要依赖证券投资组合赚取利润，而非贷款业务。该行在高利率环境下将大量资金投向美债。然而，随着美联储加息，债券价格大幅下跌，Norinchukin的未实现损失急剧扩大。截至2025年3月，该行预计净亏损将升至1.5万亿日元，是2008年金融危机期间的近三倍。

Norinchukin持有日本存款金融机构20%的外债，这意味着其抛售美债可能引发市场的连锁反应。该行宣布将在一年内出售超过10万亿日元（630亿美元）的美债和欧洲债券，以减少未实现损失并调整投资策略。

美债市场的连锁反应

Norinchukin Bank的大规模抛售计划对美债市场产生了重大影响。作为美债的“最大债主”，日本投资者持有超过1.18万亿美元的美国国债。若Norinchukin开始抛售，美债市场可能面临抛售压力，进而导致债券价格进一步下跌。

此外，Norinchukin的行动可能引发日本其他金融机构的跟风抛售，特别是“渡边夫人”（日本散户投资者）。这些投资者一旦感受到市场风险，可能迅速加入抛售潮，导致美债市场出现更大的波动。

与硅谷银行的比较

Norinchukin Bank的困境与硅谷银行的情况有相似之处。硅谷银行因高利率环境下债券价值缩水而遭受损失，不得不出售资产弥补亏损。Norinchukin也面临类似问题，但其规模和影响力更大，对全球金融市场的冲击可能更为深远。

今年1月后，Norinchukin的纽约分行出现在美联储常备回购机制的交易对手名单中，表明该行在面对流动性危机时，已寻求美联储的支持。然而，持续的高利率环境让其不得不调整投资策略，及时止损。

对未来的展望

Norinchukin的行动是否会引发美债市场的“清仓甩卖”仍需进一步观察。若市场出现大规模抛售，美债收益率可能大幅上升，进而影响到全球金融市场的稳定性。美国银行业也面临类似挑战，未实现损失持续增加，可能引发更多金融机构的调整和抛售行为。

为了应对这一挑战，Norinchukin计划在百亿债券仍具流动性和高价格的时候，有序地清算数百亿美元债券，以避免无序清算和更糟糕的市场反应。这一策略的成功与否，将对市场产生重要影响。

日本金融机构的应对措施

除了Norinchukin，日本其他金融机构也面临类似的挑战。日本央行今年3月的加息虽然幅度不大，但已对国内银行造成了巨大的压力。由于这些银行持有大量海外债券，利率上升导致其资产大幅贬值，不得不采取措施应对。

日本央行需要在未来制定更为谨慎的货币政策，避免利率大幅波动给金融机构带来更大的压力。同时，金融机构应优化其投资组合，减少对单一资产类别的依赖，提高资产的多样性和抗风险能力。

总结

Norinchukin Bank的困境再次引发了市场对高利率环境下金融机构风险的关注。该行大规模抛售美债的决定，可能对全球金融市场产生深远影响。日本作为美债的“最大债主”，其投资者的抛售行为可能引发一场美债“清仓甩卖”。金融市场在面临高利率和债务危机的双重挑战时，需要各方谨慎应对，以维护市场的稳定和健康发展。