3月，美国CPI环比出现小幅反弹由3.1%升至3.2%，美国制造业指数PMI反弹至50.3%呈现进入扩张期的态势，日本结束长达8年的负利率时代首次加息。这导致美国4月降息概率大幅下降，5月降息概率也跌至50%以下。

    尽管如此，全球金融市场仍波澜不惊。纳斯达克和道琼斯指数均无悬念地创出反弹新高。至此纳指连续上涨达到5个月，表明做多资本在不断提高美国降息拖后的容忍度。

    加密市场方面，3月BTC维持在上升通道之内。3月13日为中期趋势拐点，当日BTC创出本轮牛市以来的高点，之后量能整体呈现下降趋势。3月20日触及30日均线触底反弹之后，量能未能再次激活，显示多空双方陷入胶着状态。

   BTC连续7个月上涨，无论是对长手还是短手来说，都积累了大量未实现利润。伴随上升期价上升，锁定利润的卖出规模开始成为市场关注重点之一。流入资金与BTC卖出规模的博弈，成为中短期左右BTC价格的主导因素。

    如此，比特币4月开局表现不佳，从4月初的7.1万美元一路下滑，最深一度在3日下跌至64494美元低点。不过近几日市场开始出现反弹，在今日凌晨一举突破7万美元大关。可惜买盘未能持续发力，BTC价格又再次向下滑落。

    加密货币基金管理公司EMC Labs发布的其3月报告，对比特币牛市中的大卖出现象进行了分析。报告指出，在资金宽裕的背景下，牛市时新参与者携带资金入场抢购筹码，而原有持有者则开始进行大规模抛售。据统计，自2023年12月3日以来，持有比特币的长期投资者已经抛售了总计897,543枚比特币。

   EMC Labs指出，尽管抛售规模在3月底已经大幅下降，但每日仍超过10亿美元的抛售规模使得价格反弹失败，并在4月再次出现下行趋势。这轮持续而大规模的卖出是导致3-4月比特币价格下跌的根本原因，卖方在定价上占据优势，对多头做多信心造成打击，导致价格下跌。

    然而，EMC Labs认为，卖出力量正在大幅减弱，牛市的第一波大卖出即将接近尾声，特别是在4月减半前。这轮大规模抛售清除了大量获利筹码，将比特币的成本重心上提，从而有助于下一阶段价格的上涨。

    报告中还指出，在价格上升期间，卖方锁定利润的卖出行为是否导致价格下跌取决于多空双方的博弈力量。在卖出初期，卖方只是试探性地出售，价格会继续上涨；随着卖方加大抛售规模，多头的弹药被消耗殆尽，才会导致价格下跌。比特币价格下跌后，由于价格原因，卖方开始减少抛售规模，买方力量逐渐恢复，进而重新推动价格上涨。这种买卖双方在价格涨跌中持续博弈的情况可能会多次重复，直到进入下一个卖出区间。

   EMC Labs认为，抛售是市场上升期的正常现象。同时，基于稳定币和ETF通道的资金流入以及应用链的采用情况，该机构判断尽管后市可能会有所反复，但本轮加密货币牛市正在有序展开。对于长线投资者而言，在谨慎的基础上，应积极做多。

    值得注意的是，目前距离比特币减半周期倒计时还有12天。从历史上看，在过去比特币减半的周期中，经常先伴随着幅度不小的回调，接着再显著大涨，减半往往发生在比特币迎来大牛市之前，不过值得注意的是，第四次减半尚未来临前，比特币已在3月突破历史新高，这是历次减半周期的首次。可以预测，本轮减半将备受瞩目，因为在美国批准比特币现货ETF的推动下，传统资金发生了逆转流入，加剧了市场需求。

   Coinbase分析师David Duong和David Han指出，比特币在减半前就已突破历史高点，可能意味着精明的交易员已消化计价效应的影响，不过他们指出，人们仍普遍看好减半将推升币价，故价格可能继续上涨。

    在上一牛市周期中多次成功预测BTC价格的匿名分析师PlanB本周曾预测，当前正处于牛市的初期阶段，比特币的价格将在今年不可避免地达到10万美元，并可能在明年突破50万美元。

总结

    随着牛市首波抛售潮接近尾声，市场普遍认为下一个涨势周期即将到来，比特币减半倒计时12天，或许是加密货币领域无尽可能性中的又一个里程碑。我们期待着看到加密货币市场的进一步发展，以及它们对经济和金融体系的积极影响。然而无论是比特币减半还是牛市行情，都需要投资者具备充分的知识和理性的决策。了解加密货币市场的基本原理和风险，并根据自身情况制定合理的投资策略非常重要。