ATFX汇市：衡量经济体的潜在通胀指标，除了CPI数据、失业率数据外，还有M1、M3数据。昨日，欧洲央行公布了2月份欧元区货币发展报告，其中提到：广义货币总量M3的年增长率从1月份的0.1%上升到2024年2月的0.4%；2月份狭义货币总量M1(包括流通货币和隔夜存款)的年增长率为-7.7%，而1月份为-8.6%。M1的同比降幅虽然有所收窄，但总额依旧在创年内新低。从上图可以看出，M1总额曲线由升转降的临界期在2022年8月份，那时欧央行开始首次加息。M3同比增速虽然为正值，但增幅较小，如果欧央行货币紧缩政策延续，M3同比数据大概率再次转负。
▲ATFX图
M1代表经济社会最活跃的资金，总量升高则意味着通胀率有升高风险，总量下降则意味着通胀率有降低风险。现阶段大比例下降的M1同比增速，意味着欧元区的通胀率可能比市场预期的降幅更大，这也意味着欧元区经济“硬着陆”。欧央行的货币政策以通胀率和失业率表现为“锚”，如果通胀率降幅超预期，且失业率高于5%的健康水平（最新值为6.4%）。那么欧央行提前降息的概率将大大提高。M3代表经济体系中所有的货币量，既包含活跃的消费，也包含稳定的储蓄。M1大幅下降而M3小幅升高，意味着社会中的资金正在从消费市场转移至储蓄市场。这种变化与当前欧元区较高的基准利率有关，高利率压低了居民的消费意愿和企业的增资扩产意愿。昨日，EURUSD累计跌幅0.37%，最低触及1.0775，今日延续跌势。可见，持续下降的M1同比数据对欧元币值造成显著冲击。
▲ATFX图
欧元区的报告中还提到了欧元区的信贷数据。私营部门2月份的信贷同比增速0.7%，高于前值0.4%；家庭信贷同比增速最新值0.3%，与前值持平；对非金融企业的信贷同比增速最新值0.4%，高于前值0.2%。各部门的信贷增速虽然同比为正，但相比2023年以前的动辄4~8%的增速仍有显著下降。信贷总额无法有效扩大，也是通胀率将延续跌势的重要佐证。
▲ATFX图
上图为EURUSD的日线级别走势图。由于欧元区的潜在通胀降幅较大，欧央行提前启动降息政策的可能性较高，所以欧元受到显著的利空冲击。技术角度看，EURUSD在3月8日触及阶段性高点1.0981，随后展开跌势，至今跌势未有触底迹象。根据“回归通道”理论，EURUSD当前最重要的支撑位置在1.0763，而当前的市价为1.0774，两者差距不足10基点。据此判断，EURUSD有可能在下周展开反弹走势。
ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
